【記者秦雨霏／編譯】直到上個月辭職，債信評級公司惠譽（Fitch）前駐中高級分析師朱夏蓮在過去8年來，一直警告中國債務泡沫行將崩潰。隨著最近幾週中國工商銀行銷售的「誠至金開1號」信託產品瀕臨違約，朱夏蓮的警告顯示它特別的分量。

英國《電訊報》日前報導說，出生和成長於美國的朱夏蓮畢業於耶魯大學。她宣告中國已經開啟一個史無前例的信貸擴張，遠遠超過6年前震撼西方市場的金融危機。

在中國，即使是最大的銀行都不喜歡公開資料。雖然在這麼一個環境下，朱夏蓮自從2009年就開始警告中國借貸快速擴張，新增信貸15兆美元，推動了史無前例的房地產和基礎設施建造熱潮。

2013年惠譽成為3大評級機構當中，14年來第一個下調中國主權債務評級的機構，它主要就是依據朱夏蓮的分析。

5年前就警告影子銀行問題

《電訊報》指出，朱夏蓮在5年前就解釋了中國影子銀行行業的建立，它今天的貸款等同於中國整個主流金融系統的數量。

朱夏蓮已加入受人尊敬的獨立研究公司「自主研究」（ Autonomous），擔任亞洲區研究主管。她對《電訊報》表示，她仍然堅定地認為，中國銀行的崩潰不是機會很小，而是必然的。她說：「銀行業在5年內已經貸出14兆到15兆美元。中國不發生大規模問題是不可能的。」

隨著最近幾週中國工商銀行試圖撇清對其銷售的「誠至金開1號」信託產品的違約責任，朱夏蓮的警告具有別的分量。這個產品瀕臨違約促使外界擔憂這可能成為中國的「貝爾斯登時刻」。這家華爾街投資銀行貝爾斯登（Bear Stearns）在2008年美國次級按揭風暴中嚴重虧損，瀕臨破產而被收購。

官銀和影子銀行是孿生兄弟

在這次事件中，中國工商銀行信託產品得以避免違約，但是朱夏蓮仍然清楚表示，官方銀行系統和孿生兄弟影子銀行之間的聯繫仍然是一個威脅。

「因為在正式銀行領域和影子銀行領域之間有這麼多的內部聯繫。中國工商銀行的這個產品就是一個好的例子。」

泡沫破裂後的經濟是最大擔憂

朱夏蓮表示，絕對有理由擔憂，中國已經形成一個真正的房地產泡沫。

這個泡沫的破裂可能留下一個非常不同的中國。而危機後的經濟是朱夏蓮最大的擔憂。朱夏蓮擔憂中國可能難以適應一個增長放緩的步伐。◇